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小天鹅A000418整合效应显现业绩增长

发布时间:2019-10-13 05:57:01

  小天鹅A(000418):整合效应显现 业绩增长符合预期

  营收大幅增长符合预期:前三季度,实现营业收入5578.52百万元,同比增长91.8%,实现归属母公司净利润261.35百万元,同比增长92.38%;其中第三季度,实现营业收入1944.39百万元,同比增长91.47%,实现归属母公司净利润92.98百万元,同比增长35.82%。

  市场竞争加剧、原材料涨价以及销售渠道变更共同影响公司毛利率:前三季度,公司销售毛利率为15.39%,较上年同期同比下滑7.48个百分点;其中第三季度销售毛利率为14.8%,同比下滑10.93个百分点,环比下滑0.37个百分点。

  整合后的渠道资源和规模优势显现,销售费用率下降显着:前三季度,公司销售费用率和管理费用率分别为5.91%和3.15%,分别较上年同期同比降低7.43个百分点和0.09个百分点;其中第三季度销售费用率和管理费用率分别为6.08%和2.69%,同比分别降低8.81个百分点和升高0.05个百分点,环比分别升高0.65个百分点和0.33个百分点。

  盈利预测及投资建议:我们维持对公司的盈利判断,认为10年、11年和12年营业收入将分别增长121.5%、20%、18%,对应10年、11年和12年EPS(摊薄)分别为0.78元、0.97元、1.16元,对应动态PE分别为26倍、21倍和17倍,估值水平相对合理,维持"推荐"投资评级。

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