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长城证券2010年美国经济展望

发布时间:2019-09-13 20:21:55

长城证券:2010年美国经济展望 2010-03-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

近期观点:(1)2010年上半年,经济刺激政策仍会起效,加之企业库存进入回补期,上半年经济增速仍会保持较高水平,预测一、二季度GDP折年率是3.5%和3%;(2)2010年下半年,刺激政策逐步退出和企业库存变化对经济的贡献回落,经济增速会有所下降,但就业市场的好转和储蓄率的修复导致消费信贷市场开始复苏,预测三、四季度GDP折年率仍会保持在2.5%;(3)2010年全年GDP增速在3.3%左右。

CGWS美国经济领先指数显示2010年上半年经济增速要好于下半年。该指数正在接近历史上限,这在很大程度上预示美国经济增速会逐渐从以经济刺激政策为依赖的快速增长放缓到正常水平。

上半年库存回补是拉动经济的主要动力。(1)设备使用率是检测库存变化趋势的最好指标,而且具有一定的先行性,从设备使用率和生产商库存的历史周期中可以看出库存回补的阶段已经来了(虽然目前库存并无明显的增加);(2)经历了前期的去库存阶段,当前的库存水平已经回到了基本合理的位臵,在消费市场不出现大幅萎缩的前提下(这一因素将在第二点论述),设备使用率将继续回升,生产商回补库存已经大概率事件。

下半年消费市场有望复苏,但整体经济增长弱于上半年。刺激政策在上半年仍会发挥作用,效果呈递减趋势;当下半年经济刺激政策退出后,随着储蓄率已回升到合理水平和就业市场的好转,消费应该不会呈现明显的下滑,但增速不高。同时,企业库存回补已经结束,对经济的拉动作用消失,所以下半年的经济增长要弱于上半年。(1)我们预计2010年下半年储蓄率的修复过程将会结束,这将为未来消费的可持续增长打下基础。(2)去年10月份10.1%的失业率可能不是最高点,根据时间判断,预计到今年下半年失业率才会出现明显的转折,届时消费市场的复苏才具有可持续性。

总结:通过对美国的库存和消费状况进行了展望,来判断2010年美国经济的整体表现。总体来讲,2010年美国经济在经济刺激政策的作用下仍会保持较好的增长,全年在3.3%左右;在经济刺激政策退出后,随着储蓄率和就业市场的改善,消费的增长仍有保证。如果把经济表现分上下半年来看,上半年要好于下半年,主要是由于上半年企业库存回补的动力较强,这对GDP增长的贡献较大;而下半年随着经济刺激计划的退出,消费增速有所放缓,企业库存回补对GDP的贡献也开始减弱。

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